Stanovení rizikové prémie diskontní sazby v podmínkách těžebního podniku.

Abstract

Doktorská disertační práce „Stanovení rizikové prémie diskontní sazby v podmínkách těžebního podniku“ řeší problematiku určení hodnoty diskontní sazby báňského podniku vzhledem k jeho aktuální rizikovosti z pohledu investora a akcionáře. Rizikovost podniku je definována jako riziková prémie diskontní sazby, která je v disertační práci společně s diskontní sazbou stanovena. Teoretická část disertační práce hledá společná východiska ekonomicko-vědních disciplín projektového a investičního managementu, risk managementu a oceňování podniku, které poskytly vhodná východiska pro aplikaci postupů k vyřešení tématu disertační práce. V praktické části dochází pomocí modelu oceňování kapitálových aktiv „Capital Asset Pricing Model” CAPM a následně i navržené stavebnice „Modifikovaná komplexní stavebnicová metoda“ MKSM k stanovení rizikové prémie diskontní sazby v podmínkách podnikání těžební skupiny New World Resources – NWR, která vlastní i tuzemskou černouhelnou společnost OKD, a.s. Praktická část se člení na dva oddíly. První část se zabývá stanovením hodnoty nákladů na vlastní kapitál re prostřednictvím CAPM za předpokladu, že podnik emituje veřejně obchodované akcie na kapitálovém trhu bez jakéhokoliv opčního práva. Při této aplikaci CAPM se také řeší problémy, které vznikly za aktuální situace přílišné volatility cen akcií, která omezuje aplikaci CAPM za pomocí tržních dat. Druhá část praktické práce řeší problematiku nákladů na vlastní kapitál a diskontní sazby za stavu, kdy podnik neemituje veřejně obchodované akcie na kapitálovém trhu. Řešením je aplikace stavebnicových metod. Konkrétně byla navržena a aplikována metoda MKSM. V závěru práce dochází k srovnání hodnoty nákladů na vlastní kapitál pomocí metod CAPM a MKSM a k stanovení rizikové prémie diskontní sazby a samotné diskontní sazby za pomocí „Vážených průměrných nákladů na kapitál“ WACC pro těžební skupinu NWR.

The doctoral thesis “Estimating the risk premium of the discount rate in terms of a mining company“ deals with the issues of estimating the value of the discount rate of a mining company considering its current risk profile from the perspective of the investor and the shareholder. The risk profile of the company is defined as the risk premium of the discount rate which is fixed together with the discount rate in the thesis. The theoretical part of the thesis searches for common bases of economic disciplines of the project and the investment managements, the risk management and the business valuation, which provided appropriate bases for the application of procedures to solve the topic of the thesis. In the practical part the risk premium of the discount rate is estimated with the aid of the “Capital Asset Pricing Model” CAPM and consequently with the help of the “Modified Comprehensive Build-Up Method” MKSM in terms of business of the mining group New World Resources which also owns the domestic coal company OKD, a.s. The practical part is divided into two parts. The first part deals with the estimating the value of the cost of equity re by means of the CAMP assuming that the company issues publicly traded shares on the capital market without any option. Applying the CAMP, problems, which originated in the current situation of an excessive volatility of share prices, which limits the CAMP application using market data, are also solved. The second part of the practical part deals with the issues of the cost of equity and the discount rate in case that the company does not issue publicly traded shares on the capital market. The solution is the application of Build-up methods. Specifically the MKSM was proposed and applied. The conclusion is focused on the comparison of the value of the cost of equity using the CAMP and MKSM methods and estimating the risk premium of the discount rate and the actual discount rate for the mining group NWR by means of the “Weighted Average Cost of Capital” WACC.