Optimal Composition of Equity Portfolio

Abstract

The goal of this thesis is to determine and analyze optimal compositions of equity portfolios in dependence on different risk attitudes. Portfolio management is related with financial strategies conventionally, which means don’t put all of your money in one place. So we disperse our money in portfolio of different types of investment products — equities, bonds, funds, commodities, properties, etc. Then we manage the portfolio according to risk or expected return objectives, and adjust the weights in portfolio. The structure of this thesis is five chapters; the first chapter is introduction, it is the outline of whole thesis. The last chapter is conclusion, which contains discussion of the results and summary of whole thesis. The second chapter of this thesis is theoretical introduction of investment decision making, it’s also generally procedures of set portfolio. The third chapter of this thesis is introduction the models which use to set equity portfolios. The fourth chapter is a significant chapter of the whole thesis; we will apply the models mentioned in Chapter two in Excel. In order to observe each model clearly, we assume we have same amount of money to invest each strategy at the beginning of analyses period. So in second part of Chapter four we will describe and interpret each strategy through wealth evolution. Beside the wealth evolution trend, we also have many measurements to inspect the strategy, for example Sharpe Ratio and Maximum Drawdown. And we make further explanation in this sub-chapter. From the thesis, there are nine different optimal strategies of equity portfolio. The first strategy set with Markowitz Model, the second strategy set with Black’s Model, and the other seven strategies set with Utility Function Optimization. In the conclusion chapter we will find the optimal strategy in 3 views: risk, return and combination of these. In the end of conclusion chapter, the student also states her own opinion about the strategies.

Cílem této práce je určit a analyzovat optimální složení portfolia akcií v závislosti na různých rizikových postojích investora. Řízení portfolio je spojeno se známým rčením, že se nemají všechna vajíčka dávat do jednoho košíku, tedy neinvestovat všechny prostředky do jednoho aktiva. Proto jsou prostředky většinou alokovány v portfoliu tvořeném různými typy aktiv – akcie, dluhopisy, podílové fondy, komodity, nemovitosti, apod. Portfolio je poté řízeno s ohledem na riziko a očekávaný výnos. Diplomová práce je strukturována do pěti kapitol. První kapitolou je úvod a poslední tvoří závěr. Druhá kapitola diplomové práce je teoretická a jsou v ní vysvětleny základy teorie portfolia. Ve třetí kapitole jsou popsány teoretické modely, který jsou v diplomové práci aplikovány. Čtvrtá kapitola je nejdůležitější kapitolou diplomové práce. V této kapitole dojde k aplikaci jednotlivých modelů a následné analýze vývoje portfolia během analyzovaného období. V práci je uvažováno devět různých investičních strategií aplikovaných na portfolio akcií. První strategie je dle Markowitzova modelu, druhá vychází z modelu Blakova, a dalších sedm pak tvoří strategie založené na maximalizaci funkce užitku s různým parametrem averze k riziku. Výsledky jsou analyzovány ze tří pohledů – riziko, výnos a jejich kombinace. Výsledky jsou rovněž diskutovány v závěru práce.