Information Efficiency of Stock Markets

Abstract

The efficient market hypothesis is one of the possible approaches when explaining the movements of asset prices in financial markets. In this thesis, the author deals with the hypothesis of whether the main indexes of selected Asian stock markets (mainland China, Hong Kong, Japan) follow the random walk hypothesis or not. The basic testing period was defined from 2010 to 2020 using the data of daily frequency. The predictability of returns in the form of random walk models is investigated with the help of selected statistical tests. The application framework is based on a combination of mathematical models of efficient markets with linear and nonlinear testing procedures. The random walk hypothesis is rejected most often in the case of the SSE50 index using the whole data sample. In addition, the dynamics of the results of the BDS independence test and variance ratio test in time are evaluated as well. To evaluate the significance of applied tests, the methods of bootstrapping are utilized. Based on dynamic results of statistical tests, the investment strategy proposal was discussed as well.

Hypotéza efektivního trhu je jedním z možných přístupů k vysvětlení pohybu cen aktiv na finančních trzích. V této diplomové práci se autor zabývá hypotézou, zda hlavní indexy vybraných akciových trhů ve středoevropských zemích (pevninská Čína, Hong Kong, Japonsko) vykazují chování, jenž je v souladu s hypotézou náhodné procházky. Základní testovací období bylo definováno od roku 2010 do roku 2020. V diplomové práci jsou použity údaje o denní frekvenci. Předvídatelnost výnosů ve formě modelů náhodné procházky je zkoumána pomocí vybraných statistických testů. Aplikační rámec je založen na kombinaci matematických modelů efektivních trhů s lineárními a nelineárními testovacími postupy. Hypotéza náhodné procházky je nejčastěji zamítnuta v případě indexu SSE50 při užití celého datového vzorku. Hodnocena je rovněž dynamika výsledků v čase pomocí BDS testu nezávislosti a testu poměru rozptylů. K vyhodnocení významnosti těchto testů jsou použity metody bootstrappingu. Na základě dynamických výsledků statistických testů byl také předložen návrh investiční strategie.