Ocenění společnosti Hanácká kyselka, s. r. o.

Abstract

Cílem diplomové práce bylo provést ocenění společnosti Hanácká kyselka, s. r. o. pro potřeby vlastníků k datu 1. 1. 2009 pomocí vybraných metod. Ocenění bylo provedeno výnosovými metodami DCF – Equity a metodou kapitalizovaných zisků v paušální a analytické verzi. Diplomová práce je rozdělena do tří částí. V první části byla věnována pozornost metodologii oceňování podniků, kdy byla uvedena základní teoretická východiska pro oceňování včetně postupů, které je nutné provést před samotným oceněním. Uvedeny jsou také možné způsoby stanovení nákladů kapitálu a popsány jednotlivé metody, sloužící ke stanovení hodnoty podniku. Druhá část byla zaměřena na charakteristiku společnosti Hanácká kyselka, s. r. o. a byla provedena odvětvová a finanční analýza, která vychází z účetních výkazů společnosti z let 2004 – 2008. Následně byl sestaven dlouhodobý finanční plán pro roky 2009 až 2013 a odhadnuty náklady kapitálu tržním modelem CAPM a stavebnicovým modelem, který vychází z účetní dat. Ocenění vlastního kapitálu společnosti bylo provedeno dvoufázovou metodou DCF – Equity a metodou kapitalizovaných zisků, verzí paušální a analytickou, kdy první fáze trvá 4 roky a druhá fáze trvá do nekonečna. Z provedeného ocenění vlastního kapitálu jsou viditelné rozdíly ve výsledcích, jelikož se použité metody od sebe liší. Metoda DCF – Equity vychází z odhadu budoucích volných finančních toků, zatímco paušální metoda kapitalizovaných zisků je založena na analýze minulých výsledků hospodaření a jejich prognóze do budoucnosti a analytická metoda kapitalizovaných zisků vychází z prognózy budoucích výsledků hospodaření. Vypočtené hodnoty vlastního kapitálu zvolenými metodami byly vždy nižší než účetní hodnota vlastního kapitálu převzatá z rozvahy společnosti, z čehož lze konstatovat, že hodnota vlastního kapitálu společnosti je účetně nadhodnocena.

The aim of this thesis was to award Hanácká kyselka, s. r. o. for the purposes of owners to date, 1. 1. 2009 using selected methods. Valuation was carried out by methods yield DCF - Equity and capitalized profits method in flat and the analytical standard version. The thesis is divided into three parts. The first part was given to the methodology of business valuation, which was set out basic theoretical basis for valuation, including the procedures to be performed before the actual award. Included are also possible methods of determining cost of capital and describes various methods used to determine the value of the company. The second part was focused on the characteristics of Hanácká kyselka, s. r. o. and was conducted sector and financial analysis, based on the financial statements of the company from 2004 - 2008. Subsequently, long-term financial plan for the years 2009 to 2013 was proposed and estimated costs of capital market CAPM model and INFA model, which is based on accounting data. Equity valuation was carried out by two-phase DCF - Equity and capitalized profits method. There are obvious differences in the results according to the method employed. DCF - Equity based on an estimate of future free cash flows, while the standard method for capitalized profits is based on analysis of past results and their prediction into the future and the analytical method based on capitalized profits forecasts of future operating results. Calculated values of equity were always lower regardless of the method applied than the book value of equity taken from the company's balance sheet. The result is that the accounting equity value is overvalued.