Měření výkonnosti portfolia podílových fondů

Abstract

Tato diplomová práce je věnovaná problematice měření výkonnosti portfolia a aplikaci modelu market timing na americké podílové fondy. Cílem diplomové práce je měření výkonnosti portfolia vybraných podílových fondů amerického trhu, přičemž k měření byly použity rizikově upravené metody Sharpův poměr, Treynorův poměr, informační poměr, Jensenova alfa a metoda M2. Výkonnost portfolia je také ovlivněna manažerovými schopnostmi výběru cenného papíru do portfolia a schopnostmi časovat trh, přičemž tyto schopnosti byly měřeny modelem market timing. Výsledkem práce je vyhodnocení výkonnosti podílových fondů a vyhodnocení manažerových schopností. První část práce je věnována právní úpravě kolektivního investování a podílových fondů v ČR a USA. Druhá část je metodologická a zahrnuje tyto oblasti: způsoby kvantifikace rizika a výnosu ve financích, statistické odhady koeficientů alfa a beta, charakteristika absolutně rizikově upravených metod a charakteristika relativně rizikově upravených metod měření výkonnosti portfolia, teorie modelu market timing a postup ekonometrické verifikace modelu market timing. Poslední část je aplikační a představuje stěžejní část této práce. Nejprve jsou charakterizovány vybrané fondy amerického trhu a je stanoven relevantní benchmark. Následně jsou komentovány výsledky jednotlivých metod měření výkonnosti, přičemž výkonnost byla posuzována na základě prostorového a časového vymezení. Dále jsou vyhodnoceny výsledky a spolehlivost odhadovaného modelu market timing. Poslední část představuje shrnutí a vyhodnocení nejlepších fondů z hlediska výkonnosti a z hlediska schopností portfolio manažerů.

This diploma thesis is devoted to the issue of measuring portfolio performance of mutual funds and application of the market timing model on U.S. mutual funds.The aim of this thesis is measuring the performance of portfolio of selected U.S. mutual funds, where were used risk-adjusted performance measures like the Sharpe ratio, Treynor ratio, Information ratio, Jensen alpha and M2 measure. Portfolio performance is also affected by managers´ abilities of security selection and market timing. These two abilities were measured by market timing model. Result of this thesis is to evaluate the performance of mutual funds and evaluation of managers´ abilities security selection and market timing. The first part is devoted to regulation of collective investment and mutual funds in the Czech Republic and in the U.S. The second part is methodological and includes the following areas: methods to quantify risk and return of portfolio, statistical estimates of alpha and beta coefficients, characteristics of absolute risk-adjusted performance measures and characteristics of relative risk-adjusted measures, theory of market timing model and econometric verification of model. The last part of thesis is application and is a key part of this work. At first are characterised selected U.S. mutual funds and is set relevant benchmark. Subsequently are commented the results of individual risk-adjusted performance measures. Performance was regarded on the basis of space and time boundaries. Further are evaluate the resusults and reliability of the estimated market timing model. The last section presents a summary and evaluation of the best mutual fund by the performance and by the abilities of portfolio manager.