EMU a asymetrické šoky: přehled fungování mechanizmů adaptace a zajišťování

Abstract

Předchozí výzkumy ukázaly, že Hospodářská a měnová unie (EMU) bude, minimálně po tu dobu, než dojde k dostatečné strukturální konvergenci, čelit asymetrickým šokům. Cílem našeho článku je přehledně shrnout dosavadní poznatky týkající se mechanizmů, které umožní minimalizovat rizika nepříznivých idiosynkratických dopadů těchto šoků na jednotlivé regiony EMU. Nejprve diskutujeme mechanizmy adaptace, mezi něž patří flexibilita trhu práce a pohyby relativních cen statků mezi regiony. Argumentujeme, že díky omezené funkčnosti těchto přirozených mechanizmů budou muset "do hry" vstoupit mechanizmy zajištění a především fiskální politika. V souvislosti s omezením stabilizační funkce národních fiskálních politik prostřednictvím poměrně rigidního Paktu růstu a stability vzniká potřeba realizace anticyklické politiky z centrální úrovně za pomoci meziregionálních transferů. Přinášíme argumenty pro stanovisko, že nastal čas zvážit posun od fiskálního "konfederalizmu" k fiskálnímu federalizmu.