Assessing the Performance of Pension Funds Using Trend Risk

Abstract

This thesis aims to develop and apply a comprehensive methodology for assessing the performance of pension fund portfolios operated by Czech pension fund companies with available data. The study categorizes the funds into three main types: Conservative, Balanced, and Dynamic. It uses weekly data from 24 pension funds (with different starting dates), inflation, risk-free rate, and benchmark indices (stock, bond, and mixed), all with the last data point on the 26. May 2024. Using this data, it integrates traditional risk metrics (such as Value at Risk and Conditional Value at Risk) with trend-sensitive measures like Accrued Returns Variability (ARV) and stochastic dominance (first- and second-order). The results show that the Conservative funds, mainly Allianz and Conseq, outperform other funds in risk-adjusted returns and trend stability, while Balanced and Dynamic funds have a higher volatility without compensating returns. This new multidimensional approach provides valuable insights for investors, fund managers, and policymakers to support informed decision-making and enhance transparency in the Czech pension fund market.

Tato diplomová práce si klade za cíl vyvinout a aplikovat komplexní metodiku pro hodnocení výkonnosti portfolií penzijních fondů spravovaných českými penzijními společnostmi s dostupnými daty. Studie rozděluje fondy do tří hlavních typů: konzervativní, vyvážené a dynamické. Využívá týdenní data z 24 penzijních fondů (s různými počátečními daty), inflaci, bezrizikovou sazbu a benchmarkové indexy (akciový, dluhopisový a smíšený), přičemž všechna data končí k 26. květnu 2024. Na základě těchto dat integruje tradiční měření rizika (například Value at Risk a Conditional Value at Risk) spolu s trendově citlivými ukazateli, jako je variabilita akumulovaných výnosů (ARV) a stochastická dominance (prvního a druhého řádu). Výsledky ukazují, že konzervativní fondy, zejména Allianz a Conseq, překonávají ostatní fondy z hlediska výnosů očištěných o riziko a stability trendu, zatímco vyvážené a dynamické fondy vykazují vyšší volatilitu bez odpovídající kompenzace ve výnosech. Tento nový multidimenzionální přístup poskytuje cenné poznatky pro investory, správce fondů a tvůrce politik, podporující informovaná rozhodnutí a zvyšující transparentnost na českém trhu penzijních fondů.